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透视科创板半导体板块:成长可圈可点,中高端产品力仍显不足
2023-07-03 22:20:37    来源:第一财经

近两年,国产半导体的发展与全球化面临着不小的外部扰动。科创板作为我国硬科技高地,开市四周年临近,板块推动半导体核心技术自主化的进展如何?国产替代是否达到了开市初市场的预期?


(资料图)

第一财经记者根据Wind数据整理统计,自2019年7月22 日开市以来,截至2023年7月3日,科创板半导体公司总数达101家,占A股同类上市公司的半数,涵盖芯片设计、晶圆代工、封装测试、设备、材料等多个环节,共募集首发资金1873.94亿元,合计市值达1.51万亿元。

整体来说,科创板半导体产业链条较完整、产业功能齐备,也通过大基金撬动了大量社会资金进入半导体产业,改善了国产半导体供应链的基本面。

但客观来看,科创板半导体整体规模尚小,芯片设计公司居多,且主要围绕低端产品竞争“内卷”,导致盈利能力跟随周期波动明显,而这也是国产半导体芯片设计的现状。

目前全球半导体仍处于下行周期,但行业衰退期已过半,市场静待复苏。今年一季度,受终端需求低迷,整个A股半导体延续了营业收入承压、盈利能下滑的局面。二季度终端需求明显回暖,这也让市场对科创板半导体板块下半年业绩充满期待。

业绩成长不俗,但亦波动显著

科创板开市的四年,恰好是本轮半导体周期上行期、顶峰期与下行期,其中2021年全球半导体需求爆发,国产公司抓住机遇实现了营收规模大幅增长,尤其是科创板公司的成长速度可圈可点。

数据显示,2021年(本轮周期顶点),科创板半导体公司共实现营业收入1112.5亿元,同比增长45%,其中超三成公司营业收入超过10亿元;板块归母净利润达236.4亿元,同比增长222%,其中超过60%的公司归母净利润超1亿元;2021年板块归母扣非净利润达153.5亿元,同比增长232%。

2022年,全球半导体进入下行周期,科创板半导体公司的营收利润下滑明显。52家公司的归母净利润超过1亿元,占公司总数50%,其中14家录得亏损。

今年一季度,101家公司实现营业收入合计410.73亿元,归母净利润为26.45亿元。7家公司的单季度营业收入超过10亿元,5亿营收以上的合计16家,中芯国际(688981.SH)的一季度营收居首,为102.1亿元,也是唯一一家当季度营收超百亿的公司。

2023年一季度科创板半导体营业收入TOP10

其余6家公司分别是华润微(688396.SH)、中微公司(688012.SH)、海光信息(688041.SH)、中芯集成(688469.SH)、晶合集成(688249.SH)和晶晨股份(688099.SH),细分子板块分布于IDM、晶圆代工、设备和芯片设计。

受一季度半导体终端需求衰退影响,半导体板块盈利能力继续承压,净利润均值同比下滑。Wind数据显示,101家公司一季度营业收入的算数平均值为3.16亿元,中位数仅为1.43亿元;归母净利润的算数平均值为0.2亿元,中位数仅为0.11亿元,上年同期两项数据分别为0.41亿元和0.18亿元。有70家公司今年一季度的归母净利润同比增速下滑,占公司总数比重七成,国芯科技、芯海科技和芯原股份的同比降幅分别为22倍、49倍和88倍。

尽管营收承压,科创板半导体公司的研发投入整体呈现增长趋势。2019 年-2021 年,科创板半导体板块历年整体研发支出占营收比重均在20%左右,2022年板块研发投入占营收比重的算术平均值为19.01%,研发费用总计为220亿元,上年同期为174.6亿元,同比增幅为26%。

中芯国际、寒武纪(688256.SH)、翱捷科技(688220.SH)3家公司2022年的研发费用规模居前,分别为41.2亿元、11.35亿元、10.28亿元。另有7家公司的全年研发费用投入超过5亿元。

中高端产品有待开拓,市场静待周期拐点

近三年来由于外部干扰、周期波动,A股半导体板块的整体也增速出现放缓或反复。由于宏观经济弱复苏,投资半导体的资金也出现明显的后继乏力,相比国际市场的投入增幅,国内投资增速明显回落。

“市场在哪,产业链就在哪,任何产业发展过程中,政策引导和推动是次要的,根本上是市场需求主导产业发展,把握好市场趋势才能让产业规模壮大起来。”某TMT行业分析师对第一财经记者说,“过去几年,我们的半导体产业取得了不俗进步,但是周期一旦进入下行阶段,企业盈利能力下滑明显”。

根据申万三级行业划分,科创板半导体板块101家公司中,数字芯片设计公司有29家、模拟芯片设计公司有25家,合计达54家,占总数比重超过50%;半导体材料公司9家、设备公司10家。

“我们大部分芯片设计上市公司依靠中低端品类市场生存,这类产品毛利率低,尤其是在终端需求不足的情况下,企业盈利能力迅速下滑。更重要的是,中低端产品与国内市场实际需求不符,我们的产品市场能力还有很大提升空间,在市场中实现成长,唯一路径是创新。”前述TMT人士说。

对于半导体板块业绩走势,市场主流观点认为2023年半导体板块的业绩有望先抑后扬。近日,歌尔股份(002241.SZ)发布的中报业绩预告显示,公司二季度业绩环比实现翻番。该公告被视为一项积极信号,意味着消费电子的需求正在逐月回暖。

一个完整的全球半导体周期平均持续3~5年,其特征在于股价(费城半导体指数)通常会在基本面(全球半导体销售额)表现出1~2个季度的先行性,即股价达到阶段新高或出现触底反弹。

从费城半导体指数今年表现来看,市场似乎已把需求复苏的预期打满。截至7月3日,费城半导体指数的年涨幅为45.06%,报3673.06点,2022年该指数最低跌至2532.11点,今年以来的累计涨幅已经回补了去年跌幅的八成。

国信证券研报指出,基于对前两轮周期中费城半导体指数抢跑行情的复盘,景气筑底阶段对于电子行情无需过度悲观,行业有望在逐季改善的业绩趋势中逐季走强。

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